Ein Allzeithoch klingt nach einer absoluten Ausnahme. In einem langfristig steigenden Markt ist es eher eine gesunde Wegmarke als ein gefährlicher Wendepunkt. Allein der US-Leitindex S&P 500 hat in diesem Jahr bereits rund zwei Dutzend dieser Rekordstände erreicht (Stand: Juni 2026).
Vom Trend zum Ertrag
Das überrascht viele, denn das Umfeld wirkt angespannt: Geopolitische Krisen und eine hartnäckige Inflation, die Zinssenkungen der Notenbanken verzögert, müssten die Kurse theoretisch bremsen. Sind die Märkte also getrieben durch eine reine Tech-Blase (Fantasie) oder stehen die Kurse auf einem echten Fundament?
Die Rallye wird maßgeblich von einem Megatrend getrieben: Künstliche Intelligenz. Dabei folgen die Marktakteure keinen abstrakten Zukunftsbildern, sondern investieren in konkrete Infrastruktur. Im Fokus stehen zwei Gruppen von Unternehmen:
- Die KI-Hyperscaler: Konzerne, die gigantische Rechenzentren bauen und dadurch die nötigen Rechenkapazitäten für KI-Anwendungen bereitstellen.
- Die Hardware-Giganten: Hersteller von Hochleistungs-Grafikprozessoren (wie NVIDIA) und spezialisierten Speicherchips
Hier greift die zeitlose Börsenweisheit besser denn je: „Im Goldrausch investiert man nicht in die Goldsucher, sondern in die Schaufeln.“ Nicht die KI-Anwendungen von morgen treiben primär die Kurse, sondern die Firmen, ohne deren Hardware heute kein einziges Rechenzentrum hochfahren kann. Weil diese Tech-Schwergewichte durch ihre mittlerweile enormen Marktkapitalisierungen in den globalen Indizes zunehmend stark gewichtet sind, ziehen sie den Gesamtmarkt spürbar mit.
Berechtigte Sorge oder solide Bewertung?
Ist der Höhepunkt damit schon erreicht? Die Sorge ist nachvollziehbar, aber eine Korrektur ist kein Automatismus. Denn auch wenn die Bewertungen der Schlüsselunternehmen ambitioniert sind, sind sie keineswegs völlig losgelöst von der Realität. Der entscheidende Unterschied zu früheren Tech-Blasen: Viele dieser Hardware- und Infrastruktur-Anbieter sitzen auf langfristigen Lieferverträgen. Das macht ihre Umsätze und Erträge auf Jahre hinaus planbar – ganz im Gegensatz zu Branchen, die am Tropf kurzfristiger Konsumlaunen hängen.